2024-04-07 02:11:33 | 来源：米乐m6网页版在线登录 作者：米乐在线登录

　　「说明：洋河的产能是一笔糊涂账，许多公开渠道披露的数字可能因为口径等种种原因，存在自相矛盾，无法一一交叉验证。本文尝试推测洋河的高端基酒产能，但最终也并未得出明确的答案。慎读！！！」

　　和茅台不同，洋河的基酒产能信息一直披露得十分模糊。年报中从未披露过明确的基酒产能，2018年的业绩说明会上透露基酒产能在16万吨，2019年说这个16万吨是以酒精度60度计算的（有文章说实际应该为68度）。当投资者提问到具体产品，比如梦之蓝系列中的M3、M6+、M9及手工班的基酒产能时，管理层一贯的回答是：

　　2019年，洋河推出M6+，市场反映不错；2020年，洋河给M6+的定位是百亿大单品。但在2021年的业绩说明会上，管理层一方面说重点发展和培养梦系列，拉高梦系列的权重，继续M6+的百亿单品战略；一方面又说，梦6+的总产量不大。

　　自2016年，白酒行业正式进入品牌时代以来，名优白酒几乎年年在涨价，洋河则是其中的低调者。常常可以看到一些报道说，洋河在涨价方面非常克制，洋河在中高端的扩张上停滞不前等等。

　　确实，作为洋河中高端发展希望的梦之蓝，这几年在营收规模上虽然也在慢慢增长，但占整个洋河的营收比例却始终在30%左右。蓝色经典的整体占比也始终在70%~75%这个区间附近。

　　在十年的时间里，起点几乎最低（事实上，老窖还有国窖1573镇宅，洋河可以说是真·起点最低）的洋河，经过十年的发展，目前的吨价依然倒数第二...可是要知道，前三名可都是手握“大杀器”的。洋河和这几年增速逆天，最近备受大家青睐的汾酒相比，吨价也并没有差距很大。

　　除了在2013年和2014年有所下降（那两年大家的日子都不好过），其余的年份洋河都在保持增长。这使得洋河虽然没有像泸州老窖这样的高速增长，但最终取得的成绩不算太好，也没有太差。

　　但在竞争的环境中，都别说不进则退了，增长得比别人缓慢也是退步。面对这两年增速亮眼的汾酒和古井，现在的问题是，洋河后续还能否继续保持增长，洋河的增速会有多少呢？洋河第三的宝座还能坐稳吗？

　　当前白酒行业的竞争格局是：量减价升，结构化升级。说白了就是，低端白酒属于竞争的红海，毛利低，且需求量在下降，属于吃力不讨好的生意；高端、次高端白酒有品牌效应傍身，毛利高，虽然白酒市场整体需求不见得再有更大的增长，但在消费者更注重质量、注重健康的现代，高端和次高端白酒还可以向下蚕食低端白酒的市场。

　　对于洋河来说，能够到高端的只有M9和手工班。但这两者的产能一直没有明确的信息，只知道不多。虽然管理层一直说，当前产能和储备可以满足市场需求，但市场需求到底是多少呢？

　　在2022年的业绩说明会上，管理层说（ps：这个信息我只从知乎的一篇文章中看到，没找到别的报道可以交叉验证，供参考。原网页为网页链接）：

　　...当前主要的任务和目标就是坚定不移地打造海天梦三大单品，「梦6+要快速超过100亿元」，这是洋河的“腰部”和“底部”。

　　2022年，高端白酒收入约2232亿。其中茅台1078亿，占48%；五粮液553亿，占24.8%；国窖1573大约200亿，占9%；剩下约19%被其他几家名优白酒瓜分。

　　也就是说，洋河要在高端和超高端的市场中，占得10%的一席之地，怎么着也得有100亿到200亿的营收成绩才行。但是2022年，梦6+的成绩也只在60亿+的水平，更别说产量更少的M9和手工班了。

　　个人觉得，M6+营收100亿的计划是在两三年内可实现的，超高端和高端的10%还只是规划而已，可能需要5年或更久的时间。

　　回到我们的问题，M6+靠什么实现100亿的营收，梦9和手工班靠什么实现市占率10%的规划呢？

　　有消息称，经渠道调研，M6+的出厂价为600元。如果按照这个价格来估算，实现100亿营收，需要销售大约8000吨M6+。我们保守一点，取10000吨来看，再按照商品酒和原酒1:1.66的比例来计算，每年需要供应大约6000吨基酒给到M6+。

　　（2009年招股说明书的P262，提到生产15000吨中高档成品酒，需要9000吨名优基酒，也就是中高端商品酒/基酒≈1.66。）

　　...梦之蓝M6作为G20、博鳌论坛、“一带一路”峰会的制定用酒，产自梦之蓝中央酒区。「专属生产梦之蓝M6的老窖池距今已有百年的历史」...「优选百年窖池超长发酵周期的头排酒，历经15年的地下酒窖储存」...

　　这里面有两个关键信息：①M6的基酒产自百年老窖池，那么作为M6升级版的M6+，想必一定也产自百年老窖池；②基酒储存时间为15年。

　　根据梦之蓝社区公众号上的信息，“...「73380口名优窖池，年产优质原酒16万多吨」...”

　　洋河在上市之前产能很小，许多优秀的公众号都推算过，当时的基酒产能大约在4万吨左右。上市之后，洋河开始了轰轰烈烈的产能扩建，到2013年底，几乎全部扩建完成。

　　即使我们从2009年产能扩建之初开始计算，这百年窖池中产出的优质基酒，要经过15年的沉淀，也只能从2024年开始放量。但实际上，M6在2018年推出，M6+在2019年推出，而M6+在2022的营收占比已经超过30%了。「时间对不上。」

　　那么能用于梦9的原酒就有8000吨，用于梦之蓝手工班的有3200吨。梦9和梦之蓝手工班，产自“梦之蓝中央酒区核心区”中的百年明清老窖。这个产能数据显然和2020年披露的，百年老窖的4480吨年产能不符。「产能也对不上。」

　　如果M6+的基酒贮存时间是10年左右，那么2022年的成品酒基酒，就来自于2012年。而2012年刚好是产能扩建即将完成的时候，这样就说得通了。

　　上市以来，洋河的基酒产能猛增到16万吨。这里面，包含洋河原本的产能、收购来的产能，以及扩建的产能。

　　说真的，洋河的扩建产能，虽然有许多资料可以追溯，但依然是一笔糊涂账（洋河自己肯定是不糊涂的，我是说我自己...）。

　　名优基酒和普通酒到底对应什么等级的成品酒，不清楚。名优基酒中还分为优级和普优级，分别对应什么成品酒不清楚。有许多大神们写了许多文章来分析这一块，本文中我没有再细分，只简单分为了普通酒和名优基酒。

　　总的来说，通过这几项技改工程，洋河升级了59000吨原本普通基酒的品质，额外增加了26500吨名优基酒产能，共计85500吨名优酒产能。

　　收购来的产能，指两部分。一部分是2010年通过收购取得的双沟镇生产基地，取得的白酒产能5万吨/年；另一部分是2013年部分名优酒酿造技改项目完工后增加的产能4万吨/年。

　　这两万吨里，应该包含没有参与技改项目的一些百年窖池的原有产能，还有就是来安基地技改已经完工的那一部分产能。

　　假设2020年和2018年披露的产能信息都是真实的，那么我个人有一个推测：「洋河的M6+及以上产品所使用的基酒并非全部产自百年老窖。」

　　这是一项人工老熟技术，可以快速的让新窖变成老窖。有报道说，使用这项技术，可以让新窖池拥有已经连续酿酒20年窖池的水平。而且这是90年代末洋河就研发出来的技术。

　　经过这么多年，技术是否有升级？洋河是否使用这些技术，让一些年份未达到百年的窖池，也能生产出高端基酒来，以此来解决高端基酒产能不足的问题呢？

　　如果是这样，那么根据18年的信息，当时可用于梦9的基酒就有8000吨了，那么能用于M6+的基酒数量应该更多。产能方面不是问题。

　　在省内，M6+的主要竞争对手是今世缘的国缘V3;在全国化市场上，则有青花汾、古20，甚至普五和国窖1573作为竞争对手。

　　上，有五粮液和老窖的品牌优势压制；下，有价格略低的国缘V3、青花汾30、古20虎视眈眈，还真不是很好选。

　　一直听说洋河的酒难喝（说起来，作为洋河的股东，我居然没有喝过自家的酒，惭愧惭愧），但洋河的摊子却偏偏在越做越大。可见洋河市场经营的功力不低。

　　从2017年开始，洋河大幅增加了广告促销费用的支出。如果说前面几年，洋河的飞速发展主要收益于全国化进展顺利，以及产能的大幅提升的话；后面几年的发展则要顺应行业的发展，进入品牌时代。洋河自身品牌拉力不足，自然要提高广告促销费用的占比。

　　但从2018年开始，洋河又进入了清理渠道库存阶段。直到2021年，洋河才重新把重心放在扩大宣传上。

　　相比之下，老窖从2014年痛定思痛之后，就一直坚定的走扩大广告宣传的路线，冠名和赞助了不少大型的著名活动和项目。当然，效果也非常显著，净利润已经超越洋河，排名第三，营收也一度要有要取代洋河的意思。

　　古井和洋河的发力时间很像，虽然营收规模远不及洋河，但在宣传促销费用上毫不含糊。但二者的发力点还是有所不同。

　　广告宣传促销费，其实可以大致分为两部分。一部分是广告费，就是我们常常看到的线上或线下广告。比如电视广告，路边或电梯里的广告牌，以及对一些综艺节目、重大项目的冠名等等。还有一部分，是促销费用，包含赠品、扫码红包、样品酒等等。

　　广告，尤其是品牌广告，是一个由量变到质变的过程。这个由量变到质变的拐点出现在哪里，由企业的产品自身情况和市场情况共同决定，千变万化。

　　促销和广告结合的好，就可以迅速抢占消费者的“心智”，扩大市场的同时，在消费者心中竖立品牌价值，达到一个良性的循环。

　　比如泸州老窖，花在广告宣传上的钱就比较多，70%以上的钱都花在打广告上了。泸州老窖的头部产品群众基础好，增加品牌曝光度，进一步增强品牌知名度是它的目的。

　　而对于古井来说，打发就完全不同。古井贡的品牌力较弱，通过宣传来拉动销售有些事倍功半，会耗费企业大量的现金流。所以我们看到古井的广告费用占比常年在50%以。

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